汇金宝：持续支撑金价走势的三大法宝

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　　上周国际金价开盘报于1294.02美元/盎司，最高触及1294.77美元/盎司，尽管周中一度最低触及1273.90美元/盎司，不过受到美联储10月份会议纪要鸽派影响，国际金价在下半周逐渐回升并最终报收于1287.30美元/盎司。美联储公布的利率公布决议是主导本周国际金价的主要因素。

　　法宝（1）德政府组阁风波及美10月会议纪要刺激金价高位震荡

　　上周国际金价起步于1294.28美元/盎司的月中高位，不过由于德国组阁谈判破裂，默克尔表示无法接受领导一个少数派政府，导致欧元兑美元大幅走弱，黄金也受到影响快速走低。

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　　晚间耶伦提交辞呈，表示在其退任美联储主席后将不会再接手美联储理事，这使得美联储理事一职的缺口从原先的3席增加到4席，而特朗普政府可以有更大的空间来调整美联储的人员结构。

　　周四公布的美联储10月份利率决议纪要显示美联储将会在12月份进行加息。但是在通胀预期方面，美联储内部有所分歧。在支持加息的方面，部分美联储官员认为，短期经济的合理发展水平支持了美联储的加息决定；另一方面，部分官员认为通胀长期无法触及目标，应谨慎对待加息。同时还有部分官员甚至给出了较为滞后的预期管理，认为必须要等到有数据证明通胀水平将会升至2%才能开始加息。此前，美联储主席耶伦表示货币政策遇到双重矛盾，一方面过于紧缩的货币政策将会使得2%的通胀目标难以企及，另一方面过于宽松的利率政策则又使得就业市场过热。就业市场过热往往暗指，由菲利普斯曲线所引申的通胀水平将可能过高。

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　　由于周五为美国感恩节假日，市场略显清淡。不过欧洲央行的10月份会议纪要显示，欧央行委员基本同意延长QE至少九个月。但如同美国一样，通胀水平一直低于2%的目标，令欧洲央行的货币政策决策出现困难。

　在资金流向方面，根据CFTC的数据显示，总持仓量较前一周略有下滑，但多空交投基本维持稳定。此外SPDR黄金ETF的持仓量较前一周也仅出现小幅下滑。

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　　在经济数据方面，上周美国公布的11月份当周首次申请失业金人数为23.90万人低于市场预期的24万人，密歇根大学消费者信心指数为98.5好于市场预期的98。另外上周欧洲多地公布的PMI数据均好于市场预期，这使得市场对于欧元的走势预期重新走好。

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　　法宝（2）特朗普税改及德国组阁或将持续支撑金价走势

　　短期来看，我们认为特朗普的税改将会对市场的运行造成一定程度的影响。尽管根据目前的消息来看，特朗普税改将极有可能在年内获得批准，但税改的核心内容即关于企业海外利润转移回美国是否会被再次征税，仍然未能最终落实。因此“缩减”版的税改方案的效果，将不会达到特朗普政府所期望的目标。同时由于财政中性的政策目标也难以企及，这将会使得市场对于美国的财政赤字愈发担忧，并对美元形成压制。

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　　此外，随着经济数据的不断走好，油价的逐步回升。我们看到近期欧洲及日本的货币当局的货币政策方向都有可能开始逐渐转变。在欧洲方面，我们看到近期在欧洲央行利率决议声明上，欧洲央行执委会委员对于目前的货币政策各持意见。考虑到目前市场仍然在关注德国政府的组阁一事，若极右翼党成为德国最大的反对党，将极有可能对欧洲最为稳定的经济体造成伤害。

　　在日本方面，日本央行行长黑田东彦近期多次提到“反转利率”对经济的损害，可能意在向市场表达通过控制国债收益率曲线来退出此前的宽松货币政策。

　　另外，就近期美国国债收益率曲线日益倒挂的现象，市场各有解读。有机构认为，特朗普税改政策驱动美国养老基金大举进入美国30年期国债市场，导致长端收益率下滑，并传导至10年期国债市场。也有说法称，部分机构开始抛售美国短期国债，并购入美国长期国债，这使得两个期限的国债收益率出现倒挂。

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　从我们观察的角度来看，尽管美联储开始逐渐收紧货币政策，但日本及欧洲央行仍在向市场注入流动性，无疑使得机构不得不通过买入长期国债来对冲风险。这使得美长债收益率也不断承压下行。不过随着原油价的不断抬升，市场通胀预期的逐渐回归，以及投资者对于日欧央行货币政策预期的不断改善，料美长债收益率有望获得支撑。

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　　从中长期来看，全球各央行货币政策正常化的进程无疑会成为金价上扬最大的阻力，但就短期来看，随着市场预期的逐渐转变，特别是对日欧央行的货币政策预期的改变，美元可能再次承压，这也将利好黄金的走势。

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　　从技术走势来看，尽管在过去的两周内国际金价一度收复1290的整数关口，但其上行压力依旧，其总体走势仍然处于震荡偏多的态势，料上行空间有限。

　　汇金宝分析：近一周对美联储官员的言论分析

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　　此次美联储会议纪要相对鸽派的口吻并没有影响到市场对于12月加息的预期，因为此前释放的加息预期以及本次多数与会者对于加息合理性的肯定坚定了市场对于加息的预测。但黄金市场上对于加息的预期已经反应完全，此次鸽派论调对于未来通胀发展的分歧使得市场对来年美元加息速度的预期下降，美元走软，金价借此利好一举突破1290点位。

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