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回顾过去比较美联储和欧洲央行的政策节奏，我们发现，自2008年金融危机之后，美联储和欧洲央行的政策步骤出现了不一致，美联储的政策宽松和收紧都要明显早于欧洲央行，而欧洲央行目前仍然处于上一轮量化宽松的末期，没有开启缩表过程，而美联储已经早早的结束了量化宽松并进行了缩表和加息，并且开启了新一轮的降息过程，美联储的政策步伐明显快于欧洲央行，这一系列的差异也影响了过去欧元和美元的走势，在当前新一轮货币政策下，美元强势难以维持，欧元对于美元或将走强。 美联储和欧央行政策错位导致了强势美元 上一轮2008年金融危机核心区在美国，美联储也率先进行货币刺激和量化宽松。2008年11月25日，2010年11月4日，2012年9月14，2012年12月13日，美联储先后4次宣布了量化宽松政策，在这之后我们可以看到，欧元相对美元都走强，这期间以美联储的量化宽松主导了欧元的升值。欧洲方面，2009年底，希腊主权债务问题爆雷，之后在2010年欧债危机爆发，欧猪五国欧元也受到沉重打击，在这一期间欧元和美元呈现拉锯走势。 2011年6月23日，德拉基出任欧洲央行行长之后，推行刺激经济的宽松政策，欧元整体上从高位滑落，2015年1月22日，欧版QE正式推出，欧洲央行行长德拉吉宣布推出逾1万亿欧元规模资产购买计划，从2015年3月份起，欧洲央行将每个月购买600亿欧元债券，购债时间持续到2016年9月。欧元之后的时间呈现贬值走势。 美联储也早先就开始了缩表的进程。2014年10月30日凌晨美联储宣布，削减最后的购债规模150亿美元并从11月起结束QE3。至此彻底结束第三轮和第四轮量化宽松(QE)政策。2014年下半年开始，美联储退出QE的预期就逐渐增强，而欧洲央行推出QE的预期也升温，可见在这段时间里，美国和欧洲的政策刚好是一紧一松，对于欧元是最为不利，从欧洲的走势我们也可以看到，2014年6月至2016年底，是欧元单边贬值的时期， file:///C:/Users/sz20/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/16/clip_image001.png 欧元对美元走势图 file:///C:/Users/sz20/AppData/Local/Temp/msohtmlclip1/16/clip_image003.jpg 美联储引领降息，美元将走弱 此前的货币政策的结果是，美联储的利率高于欧洲的利率，而且相对于欧洲央行的政策偏紧，这导致了美元的走强和欧元的走弱。现在的利率，美联储是1.5%-1.75%，而欧洲央行是-0.5%，欧洲央行目前是重启了200亿欧元每个月的购债规模，可见在政策空间上，欧洲央行利率空间已经挤压，而美联储的空间还有，但是按照一年降息三次的节奏也是有限，美联储仍有重启购债的可能。而且这一轮新的货币刺激，也是美联储在7月31日率先启动，其后欧洲央行跟上，美联储处于明显的主动宽松的地位，而欧洲央行处于跟随地位，这决定了美元相对会更弱。欧元是处于上一轮政策的末期，欧元的走软持续时间长，而且在2018年又经过了英国脱欧的打压，目前欧元可以说是跌成渣渣了。 目前全球面临一致性的衰退问题，而美国大大贸易战，经济下滑的压力尤其大，减税政策效果也过了，目前美联储刺激经济的责任很大，不仅是修正过去的过度紧缩，而且要刺激目前的经济，降息的预期还很高，在降息效果仍不能扭转局势的情况下，重启量化宽松也在路上，而新一轮宽松周期开启周，美元流动性从美国流出，美元的强势也难以持续维持，相对而言，欧元、新兴国家货币或将得到支撑走强。 # Q( v s8 T7 f1 }
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