周四(8月13日)亚市盘中，现货黄金持续攀升，再度重返1930美元上方。此前两日，金价的暴跌令投资者心有余悸。5 X( L: ^' G6 c& Z( b
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黄金的泡沫被戳破了吗？ $ U+ [0 o D3 y% h- w6 Q6 `$ v8 n2 T0 x, L- T
周二，现货金价格下跌5.7%，为7年来最大跌幅，对于一种单日变动幅度很少超过一个百分点的资产来说，这是一次显著的暴跌。金价周三进一步下跌，跌至1,863美元的低点，打破了此前超常上涨的势头。+ ^5 U2 Y+ K$ |1 z0 `0 }
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自去年6月突破1350美元的长期上限以来，金价已在本月早些时候升至2074美元的创纪录高位。 ' | r$ p: }- D. s# A; I" k5 h/ ?% b: A8 J# |7 e& Z: V) X
尽管如此，过去一年的牛市在很大程度上是在低迷水平上姗姗来迟的修正。就像金价自2009年以来从未跌破1,000美元一样，尽管在过去十年的大部分时间里金价都经历了长时间的低迷，一旦当前的波动性消除，金价也不太可能再次跌至1,700美元下方。 ' W! ^2 T2 P, \6 O9 F0 ]$ A 9 H9 d" U9 A/ A! a# Y这样的原因并不是为了对冲通货膨胀或通货紧缩——那些在1980年黄金实际峰值前后，美国消费价格以两位数的速度上涨时买入上述观点的人，目前的投资仍远远低于他们的预期。5 y! r" b8 p; H
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更好的解释是，黄金在全球流动性投资组合中所占比例相当稳定，而最近金价的飙升在很大程度上只是回归均值。$ M6 t+ p+ [8 Z; f$ `) |
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把全球股票市场的市值、全球未偿债券的价值以及42,619吨私人投资黄金加在一起，你就拥有了将近200万亿美元的流动投资资产。 J9 {; y% O" G% B6 a% |. @0 B2 R! z- K) A5 h+ ?7 L: Z
在过去5年里，通过彭博收集债券金融数据，黄金在这些债券中所占的份额相当稳定，约为1.09%，很少低于1%或高于1.2%。 9 E0 S0 H7 P6 ~- r% m S% |$ O% p3 G T
这类似于许多基金经理推荐的黄金配置。尽管存在种种虚假的优势，但黄金有一个真正有用的特性——它与股票和债券收益率反向波动的能力无可匹敌。) v1 C+ g1 m: B' R# ?
' O' I( M; h9 ~: O" H负beta系数意味着，在一个典型的投资组合中投放少量黄金，可以帮助平顺市场周期的波峰和波谷，并在长期内获得经风险调整后的更好回报。$ G. o& u8 k% x h
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这种不变的配置之所以能转化为市场价格，在一年多一点的时间里上涨50%，是因为这些资产类别的规模差别太大。/ K/ x! Z6 X7 v. r5 g* h! C
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